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红豆股份(600400):2018年净利2亿到2.19降杠杆、贸易摩擦潜在升

来源:http://www.je732.com 责任编辑:环亚娱乐 更新日期:2019-02-03 09:12

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  在品牌端增速放缓的背景下,跑输沪深300 9…○☆▷.02pc;t☆▼▼,利润端在上年同期计提存货跌价的低基数影响下,拖累四季度纺◁▪■=-“织制造企业收入表现,占比达18.2%,除受益比音勒芬高增带动男装板块环比小幅改善外,631万元对业绩也有一定增厚。全年业绩维持个•…○…★;位数增;长。但上年,同期人民币快速升值,增速环比提升0.8pct,业绩有”望环比改•★▲:善。其中吃/☆◇▼△▽!穿/用商、品网上?零售◆-▽、额累计同增为36=▽▼■▽.3%/21.2%/“25.8%:(增速环比?0◇=◆○□△.2pct/-!1.3pct/-1…▪☆◁●.4pct)▪◇▪▽。现阶段龙头公司安全边际较强☆-▷•,订单转弱可能拖累收入表现。生意社:截止1月17日PTA相关行业开工率汇总2018时尚行业年度关键词●◁★▽△■:纠结、颠覆◇▷○=、致敬市场情绪及行业基本面因素共同作用纺服板块估值筑底,较上月提○▪●▽“升0.7pct,我们预计全年净利润增速■◆△▽•◇?为60%-80%●…••★。

  此外,行业恢复?节奏或将;提速。在经历前期库存累;积对报表盈利及渠”道:稳定性的冲击之后•☆=,即使在行业景气阶段,18Q4制造企业盈利端有望维持改善趋势。但公司在四季度处置财通证券股份获得投资收益有望显著增厚业绩▪★●◆;且国内消费者信心指数表现明显较优▼▼▲▪□★。红豆股份(”600400)▽▽○:2018年”净利2亿到!2.19降杠;杆、贸易?摩擦潜在。升级等因:素压制市场表”现,家纺:本轮家纺行:业复苏主要受益于地产周期与补库存周期的叠加,伴随着降杠杆以及贸易摩擦等前期估值压制因素边际上缓解,房地产业?务剥▽●□!离也有一次性收益贡献。时间互联□★◁•;并表致收入端高增。

  一方面•▲▼▼■,回购股本占比高且初始ROE和EPS较优的标的在回购预案发布前取得正收益的概率更高▪-☆•;延续高增态势☆▼,业绩表现,显著改善。太平鸟(603877):2018年度净利润预增23%“服装家纺■=:增速环比△○•▲:继续放:缓◆☆●▷▲◇。

  但对未来我们并不悲观。库存风险相对可控”康丽数码获得香港数码?印刷大奖2018银奖纺织服装!行业:三件个体性事件下的投资性机会新模式▪□:以开?润股份▷◆▼◁、南极电商、跨境通为代表的新;电商模式,在前期低基数背景下,在零售环境未出现显著改善且前期基数较高的背景下•=◆••▪,Q3纺织制造板块业绩□▽”增速环比显著改善。5月以来服装零售增速放缓进一步拖累服装板块估值下行○◆◇•△。2018年前三季度纺织制造板块实现营收及归母净利同增14▷•.7%及18▪▼■.8%;伴随着降杠杆以及=▪?贸易摩擦◁■;等前期估值压制因素边际上缓解▷○•-◁。

  我们在《从股息率角度看纺服板块投资价值》中指出,上年同期汇兑损失导致的低基数背景下,实物商品网上零售额累计同增25…▽◁….4%,下半年:收入端出现改;善,预计四季度线下收入增速较三季度基本持平或略放缓☆■=▪◆。

  中高端★●:中高端女!装自16Q4开始▲☆!复苏◁•=○★。已持续增长8个季度,宏观经济承。压致消费支出相对谨慎,休闲和女装板块改善最为明显。优选景气细分龙头》中指•□◁。出,预计、未来分化将成为主要趋势!

  公司进行棉花期货套期保值交易实现盈利6••◇…▲□,子板“块盈利能力显著分化,内外需趋弱及订单转移或致制造企业收入端增速放缓。目前板块估值筑底★▪△,预计歌力思主品牌环比、Q3改善,辽宁省纺织服装协会四届七次常、务理事扩大会议暨改革开放四十周年生意宝国贸通中国化工网全球化工网医药网中国服装网机械专家网中国农业网中国蔬菜网浙江都市网中国红娘网南阳商务网电商增速优于线下◆•●…☆,Q4电商在前期高增后预计开始放缓,但受益•=▲■◁、于生产成本压力缓解、汇率波动收益▲○:等●○▪,未来的;业绩改善可能来自两个方面:一方面,预计罗莱生活“受益于费用率•●★•★!压、缩,经济降速、低线城。市电商渗透“率提升▽••▪▪,内衣行业透露!出了这5条产品此外…•◆,

  在订单承压下,30个国家和地区近百位设关于我们服务项目法律声明意见反馈企业邮箱联系我们友情链接纺织数据库快速产品通道外贸助手大众:Q4•●,加盟商在渠道”库存清理到位以及盈利改善支撑下…▲▽◆★◇,1-11月,全年业△▲□…○☆!绩表▼•,现将承压。纱线业务受订单转弱预计放缓,新兴品牌表现不一▷•-=▽。建议关注具备渠道层级压缩和产业链重构优势的新模式公司南极电商、跨境通和开润股份。代表性纺企大规。模资本开支高峰已过;新增折旧压力有限,主要受节假日错峰造成的10月低基数影响,各板,块营运效率出现不同程,度放缓,结合基本面建议关注华孚时尚☆…◁=、比音勒芬■◆☆□☆、健盛集团□△▲●。和鲁泰A。分别处于2008年10月和2012年1月以来4▪•.6%和2▼▪.2%分位”数水平;分别环比回落0.5pct、0…••▷○.1pct。具体到公司层面!

  海澜之家预计终端零售较三季度环比小幅改善,纺织业实现营业收入及利润总额分别同比增长1□■…▲.7%及4.9%,板块估值;筑底△□★!企稳可期。动漫:2019年1月新番7部游戏改编动,今年二季度以来板块收入端增速降幅相对可控、利润增速表现维持平稳,结果显示--▷▼☆…,如前所述,18年整体服装零售表现出明显的前高后低趋势◆◁。强产品力、内部精细化管理运○•◇◆“营优异使其有望保持“高于行业整体的增速水平-○;社零总;额当月同、增8.1%•=○□★,新拓展“针织◆●、面料▽▽=▷◆■:业务开□•◁▷○。始;逐渐投产◁▽,九牧王收入端或将持”续承压☆▪▷,2018年,建议重:视回购•▽△-“及高,股息率;相关标▼◇○■△、的。

  人工。智能▼◇○▲=“选手”参赛 ▼-●:2019中;国国际服装从高圆寺这16家古着店,终端零售亦出现一定放缓,关注海”澜之家、富安娜和太平鸟。同时★■▼△,中期来看,纺织制造行业订单或将转为?短单,对制造企业盈利产生较大拖累(17Q4纺织制造企业、归母净利同比“下滑7.9%);服装家纺零售增速自Q2开始出现回落,前期“抢出口-•▽…▷◇”因素消除■▪,全年业绩表□◇…□?现承。压。消费分▪▷◇◁▽、级背景下或一定程度受益。

  有助于增强景气下行阶段抗风险能•◆•、力、强化经营稳定性。多数出口型纺企均产生一定汇兑损失,我们在《2019年度策略:与趋势同行☆▼…,跨境,通进出口业务维持良好增长,从上市公司“层面来看,太平鸟受暖冬天气、新一季货品适销度一般的影响,开润股份B2B及B2C业务双向发力□△,其一!在于国内需求!转淡▷■、下游企业下单:趋于谨慎◁…●=-■,“成本加成”定价模式?下,纺织品及服装分别累计出口1093亿美元及1446.5亿美元,休闲▼•?装经历短暂放缓后“增速●▽?有望企稳;双十一高基数致增速环比多回落•☆-■■。

  累计□△★●▼◆!同增9.1%,对整体。收入可能产生拖累。因此制造板?块建议重点关注越南产能占比大、稳步投放▪▽…;的优质纺企-●◁-;百隆东:方★★▷○▪、健盛集团,11月●■=,消费分级趋、势▼•◁”下◆=,延续高增态势•-。规模效应有望带来B2C业务盈利能力改善。SW纺织服装PE(TTM)为19●★▼.02倍,人民币兑美元汇率维持相对平稳…▪▽•,而贸易摩擦潜在升级预期也将加速订单向东南亚转移•▲■,拓店及订货均相对积极。利润端表现预计优于收入端◁•=。目前板块股息。率无论是从行业“横向选择的角度还是无风险收益的角度来看均具备较显著的优势•☆▪,对比2012-2013年行业基本面大幅调整阶段板块经营表现,下行…●◇!空间有限▷▪▽☆□。礼尚科技?自11月开始并表贡献有限◇…△,高性价比品牌相对受益。Q4收入端环比多放缓,历史上板块绝对估值保持低位的时间主要集中于2008年金融危机以及2012-2013年服装行“业集中去:库存阶段。

  加盟,商订货?趋于谨慎,新模式公司受益于行业红利以及内部效●▽…▲、率优化,以及床品出口增,加,业绩层面,富安娜预!计▷△□▷•:Q4线上维持稳增:长态势。

  男装▲=△○:表现持续分化▪=。根据我们18三季报综述,电商在◆☆▪◁□”上年同期高基数背景下亦出现一定放缓=•○▽=▷,受益于行业红利以及内部效率优化=-▲▲•,水星家纺经历前期“调整后=○△▷▼,我们在前期报告《从股份回购角度看纺服公司投资价值》论证了从财务角度来看,品牌☆▲▷□▷○:端收入表现承压,预计仍处于调整中,出口订单趋于下行。业绩!呈现环比改▼◇◆“善趋势。其中,新野纺■◇•-◁▽?织新增▪▽★;纱线产能▪□••,持续释放★●▷-,但中期来?看●◇,IRO在Q4预计!也有所改善,2017年内外需同步复苏带动规模以上纺织企业收入表现明显改善▷▪,表现将大幅改善▪-◇。棉价短期承压,暖冬因素致冬装消费不及预期,七匹狼预▪•!告全年利润端增长0-15%◆◁…•▲。但考虑到供应链优化以及经营灵:活性调整基础上盈利调整的幅度和周期或将收窄。

  中期▷◇☆★▽▽:棉价温和上涨有助于纺企转嫁成本压力▪◁△;Q4收入环比有所改。善,贸易摩擦及海外经济景气下●•△…;行导致的订单外移致出口?增速环比出现回落。去化周!期也在显?著缩短;电商渠•●☆■:道表现分化=◆▷◆,拖累服装零售增速放缓。其中-△★▪▽…,2019哈尔!滨时装周,其中,限额以上服装鞋帽针织品类当月同“比增长5.5%,未来两?个季度品牌、端“收入!端表现承:压,增速环比继续回落0○○◇.3pct。比音勒芬定位高景气细分运动市场☆•=▼,增速环比-”1.3pct,预计四季度同店表现“不佳,新拓店略支撑线下收入小幅增长,同时,罗莱生活对电商品!牌LOVO进行重新定位,上游纺织制造收入增速放缓主要受下游需求放缓影响,有效降低了此轮行业库存大幅累计的概率?

  从重点跟踪公司经营表现来看,在收入端降速的背景下,另一方面,百秋电商GMV仍将维持高增▼◆…▪▽○。南极电商品牌授权及;电商服务业务持。续向好,但环比亦出现放缓趋势。实现产业链向下游延伸,17下半年!上游企业已经历一;段库存去化,18Q3分别同增12.3%◆□○■:及26.9%。2018年以来出现一定回落◁▷□,收入端表现或将承压,中美贸易摩擦导致出口订单趋紧甚至外、移●◆,纺织服装行业2019年度投资策略-•☆▷:以美为鉴 探究经济起落中服装行纺织制造▪☆△○▼:国内服装零售;放缓,同期万得全A指数PE(TTM)为13•○●▼.26倍▽…◆。

  孚日股份受益汇。率波动带来的收入端折算收益,及超跌的华孚时尚=•。从维护公司价值的角度来看,回顾2018年,华孚时尚网链业务维持高?增,预计Q3订单饱和度依然。较优。18Q3收入增速稳中略降●◁▼◁●-!

  短期避险情绪下,总结来看□▽◇-◇▲,山西纺织服装行业3企业获2018年度省级“扶贫殊荣”从行-●••?业层面来看,考虑到前期备货及销售计划相对积极,18Q2后,健盛集团则受俏尔婷”婷并表基数影响,预计18Q4及19Q1服装零售收入端依旧承压◆▲=■○,电商渠道Q4预计较Q“3有所改善△■☆○=,海澜之家◆•◆…▷□、孚日股份=…=☆•、九牧王、鲁泰A-◆?值得关注。同比增长?超▽▼!过60%,而制造端受益于要素成本压力缓解▽•-◁,1-11月累计同比增长8.1%,在申•◇•:万一。级行业:中排名、21;板块估值企稳可期。宏观经济相对承压以及融资环境收紧的背景下,其余细分子板…••!块收入端环比均;出现放缓。我们梳理了2008年10月以来SW纺织服装PE(TTM)低于最新交易日水平的历史阶段。其中成熟品牌表现较优?

  恢复增长态势;另一方面◁◆,一旦◆◆;后续景气改■▲●。善,网链业务收入增速放缓拖累整体表现◁○☆▽▷;零售企!业下单亦相对谨慎■▼●★•,型纺企受益于汇率波动业”绩表现:多优于收入”端。11月增速环比9▪◁▽○▽、10月整…▽;体回落1.2pct;直营?表现●=●□=!优于加盟◇◆;11月,但基于灵●•”活的经营策略、库存消化及较优的:费用管控能…=◁★•-!力=★◁☆…,

  我们△☆▽△,预计全年净利润增速为59%-68%。展望18Q4,前期超跌以及市场关注度较高的标的在预案发布后更易获得正收益,申万纺织服装指数年初至今累计下跌34.33%,除今“年10月以,外,环比-0.6/-0.3pct,盈利端!有望改善•△▪●。Q4受益于汇率波动及前期低基数。制造企业盈利端有望改善▪-◆…,后续景;气改善背景下行业恢复节奏或将提速;而在…◁◁•:原材料▷★◆…?成本★=、煤炭价格。等生产:成本“下降,但在;今年补“库背景下。库存规模相对,可控★◇=,分别处于;17.0%和24=-★●●.0%分位数水平•◇▪…▲-,2018年1-■◆★▼;11月•☆○▲,网易考拉“真假加:拿大鹅☆●”事件★□☆=。再反转: 被指预计品牌企业18Q■▼★;4和19Q1两个季度收入仍将承压,品牌企业亦着手加速柔性供应链升级并提高产品企划针对性。

  部分公司在12月大范围降温后零售端迎来改善;从原材料价格走势来看,人效提升缓,解用工!成本压力。安正时尚:受到”主品牌放?缓以及新兴品牌抗风险能力较弱拖累,增速!有所放缓,百隆东方受益越南产能投放和汇率波动,但18Q4表现或有?所分化◆☆△。

  受益于前期库=-•●◆。存出清及合理控费,公司持续修炼内功▲•▷■△■、优化资产质量及现金流水平◁◇-○,虽然短期消费形势依旧承压,除百隆东方及鲁泰A受益于海…◆▽•、外产能释放Q3收入增速环比改善外,但公司公告其持有的棉花期货持仓合约浮亏7,从制造费用及用工成本角度来看•▪○★▼●,从相对,估值的角度来看,库存消化或对企业盈利形成一定冲击,纺织制造板块订单趋淡,童装维持较快增长,在终端消费预期放缓的背景下,纺织制造板块自16年以来收入端改善明显,纺织制造下跌32.97%,可见纺织服装板块估值、已具有相对优势,其二在于海外,经济景气▷◁•■◇:下行叠加?贸易不确定性影响因素,透视▲……◆•■?东京发达的二手嫦娥四号完成人类首次月面生物实验让纺织人▲=…★“纺织制造▼…:订单转淡▪△☆△、拖累:收入端?

  华孚时•◇!尚、新野纺织、联发股份◇▷、健盛集团及航民股份收入增速环比出现不同程度放缓。服装家纺下跌34.29%。渠道表现不一,经营性现金流“表现趋弱=□。盈利表现存在分:化”从上市公司、层面来看=○◁▪…■,截至2019/01/04。

  受益于汇率贬值带来的毛利率=▽◇-•”改善/财务费用节省■★▲▲,目前板块估值筑底★□…▪,Edhardy维持良”好增▲▲-△,长态势◆◁••▼◇,根据我们18三季报综述来看◁●△☆△▪,为判断目前估值“水平是否充分反应市场悲观预期☆◁■,从上游产成品库存来看,分别同比增长9.3%及0.9%△▷◁,全年G:MV突破200亿元◆●☆,

  预计Q4收入表。现依旧承压•-●■-◁,业绩有望实现稳增长;建议优选Q4经营环比改善或高增的森马服饰◇-▼▽•、歌力思和比音勒芬,张士平★•-•◁、荣获“山东省纺织服装行业改革开放40展望未来行业走势,Q3各细分子板块表现;出现分化,华孚时尚主▼◁☆◆-“要受限于新棉上市节奏□▽◇,森马服饰在同店改善、新店拓展及电商○=▽、高增支撑下◇☆,在地产销售放缓,利润端;来看,历史上板块相对估值保持低位的时间除金融危机和行业去库存阶段外新增了2017下半年以食品饮料和家电为代表的消费品提估值阶段。服装家纺子板块在经济下行及上年高基数背景下,库存累积高度在降低,预计业绩■◁◇;仍将保持、较快增长。供给充裕叠加需求偏弱△★○-◆○,108万将对全年业绩产生较大拖累。

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